סטיית תקן הסטורית 

סטיות תקן גבוהות באופן חריג הן אחד מהסממנים המובהקים של מפולת. סטיות תקן מייצגות את מדד הפחד או אי הפחד בשוק ואת התנודתיות בו. בימים כתיקונם מנסים שחקני המעו"ף לנצל עיוותים בין סטיות התקן של שוק המניות עצמו לבין סטיית התקן של אופציות המעו"ף לשם קנייתם או כתיבתם. רבות נכתב על המסחר בסטיות התקן של אופציות המעו"ף אבל ברצוננו לגעת בנקודה אחרת של מחירי אופציות המעו"ף והשלכותיהם.

כאמור אופציות מעו"ף נועדו לגידור וביטוח תיק ההשקעות ואם נדייק יותר האופציות משמשות כביטוח לתיקי המניות וכמו כל ביטוח גם בבורסה עלינו לשלם פרמיית ביטוח. ככל שסטיית התקן גדלה מחיר האופציה גדל גם כן. אופציה שמחירה במדד מסוים בסטיית תקן X ב-Y ימים הוא 100, תעלה באותו מדד אך בסטיית תקן X+ (סטייה גבוהה יותר) באותו זמן Y לפקיעה יותר מ-100. משמעות הדבר פשוטה: עלות ביטוח תיק המניות מושפעת באופן ישיר מערך סטיית התקן. ככל שזאת גבוהה, הפרמיות שנשלם גבוהות יותר. במפולת סטיות התקן הגבוהות מאוד גורמות לביטוח להתייקר עד למצב אבסורדי שלעיתים אנו נאלצים פרמיה של 3% מגודל תיק מניות המעו"ף לתקופה של פחות מחודש.

הפרמיה הגבוהה בתיק יוצרת מצב בעייתי למשקיע שלעיתים לא משתלם בכלל להחזיק מניות ולבטח אותם אלא פשוט למכרם דבר אשר מקצין את שיעור הירידות בשוק. שיעורי הביטוח הגבוהים מייצרים מצב מעוות שלעיתים אנו גם מפסידים בשתי הכיוונים - הפסד של הפרמיה וגם סובלים מירידה בתיק המניות. בשוק האמריקאי קיימות אופציות ארוכות המכונות ליפים. מהתבוננות בסטיות התקן על SPY (תעודת סל העוקבת על מדד ה-P&S) ניתן לראות בבירור כי סטיות התקן באופציות לתאריכי הפקיעה הקרובים גבוהות ואילו רמת סטיית התקן לאופציות בעלות מועד רחוק יותר נמוכות בהרבה. מנתון זה ניתן להסיק מספר דברים:

א. התנודתיות בשווקים קרובה לשיא - מדד ה- VIX נכון לכתיבת שורות אלו עומד על 70.
כנראה שהירידה בסטיות התקן בחודשים הקרובים היא יותר וודאית מתיקון אפשרי בשווקים.
ב. ירידה ברמת סטיית התקן תוזיל משמעותית את מחירי ביטוח תיק המניות, דבר שיאפשר לגדר את תיק המניות בעלויות זולות תוך ביטול הצורך למוכרן. כך שמבחינת ניהול ההשקעות שלנו נגיע להחלטות שפויות ואיכותיות יותר.